บล.กรุงศรีฯ คาดกำไรสุทธิ “เถ้าแก่น้อย” ลดลง 11.15% เหตุอัดโปรฯ กระตุ้นยอดขาย

ผู้จัดการออนไลน์

       

       บล. กรุงศรี ประเมินภาพรวมผลประกอบการ “เถ้าแก่น้อย” คาดอัตรากำไรสุทธิปรับลดลงมาอยู่ที่ 11.15% ลดลงจากไตรมาส 2/2561 ที่ 11.4% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขายและการออกสินค้าตัวใหม่ พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเป็น 18.4 บาทต่อหุ้น จากเดิมที่ 21.5 บาทต่อหุ้น
       

       นายสุนทร ทองทิพย์ ผู้ช่วยผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บล. กรุงศรี กล่าวว่าจากประมาณการยอดขายไตรมาส 3/2561 ของ บมจ. เถ้าแก่น้อย ฟู๊ดแอนด์มาร์เก็ตติ้ง หรือ TKN คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1,530 ล้านบาท เติบโต +8.9% เทียบกับช่วงเดียวกับปีที่ผ่านมา และ +13.7% เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งยังไม่โดดเด่นแม้จะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โรงงานใหม่เฟส 3 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ TKN ถูกกดดันจากค่าเสื่อมราคาที่เริ่มรับรู้ในไตรมาสนี้ รวมถึงค่าโสหุ้นจากโรงงานใหม่ที่สูงขึ้นด้วย แต่จากต้นทุนสาหร่ายที่เริ่มปรับตัวลดลงคาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 32.3% ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 2/2561 เล็กน้อย และส่วนต่างของอัตรากำไรสุทธิปรับลดลงมาอยู่ที่ 11.15% ลดลงจากไตรมาส 2/2561 ที่ 11.4% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขายและการออกสินค้าตัวใหม่
       
       ขณะที่มองผลผระกอบการทั้งปี 2561 และแนวโน้มผลประกอบการทั้งปีในปี 2562 คาดว่า จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ยังอยู่ในทิศทางชะลอตัวลง จะเริ่มส่งผลลบต่อยอดขายในประเทศของ TKN ขณะที่การขยายตลาดในสหรัฐฯ และจัดตั้ง Representative office ในจีนยังล่าช้ากว่าแผนเดิมที่วางไว้ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อยอดขายในปีหน้าด้วย
       
       “ดังนี้ เราจึงปรับประมาณการยอดขายทั้งปี 2561 ลง 2.5% และ 5.4% ในปี 2562 โดยผลประกอบการทั้งปี 2561 น่าจะอยู่ที่ 5,979 ล้านบาท ส่วนปี 2562 คาดวาจะอยู่ที่ 7,310 ล้านบาท”
       
       อย่างไรก็ดี ในส่วนของค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น จากการร่วมกันทำการตลาดกับ Distributor ในจีน และการออกสินค้าใหม่ในสหรัฐฯ จะทำให้ SG&A to sales เพิ่มขึ้น เราจึงปรับ SG&A to sales สำหรับปี 2561 ขึ้น 50 bps. และปี 2562 เป็น 150 bp ซึ่งจะส่งผลให้ปรับลดกำไรสุทธิทั้งปีของปี 2561 3% อยู่ที่ประมาณ 653 ล้านบาท และปี 2562 ลง 11% เหลือเพียง 856 ล้านบาท
       
       ทั้งนี้ ยังคงคำแนะนำซื้อโดยปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 18.4 บาท (เดิม 21.5 บาท) ซึ่งราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF (WACC 8.2%, และ Terminal growth 2%)
       
       “เชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลง 30% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ซื้อขายบน P/E ปีประเมินภาพรวมปีหน้า 2562 ที่ 19.8 เท่า หรือ -1.5 S.D. ได้สะท้อนความกังวลเรื่องกำไรที่เติบโตชะลอตัวในครึ่งหลังของปี 2561 คาดว่า ราคาหุ้น TKN จะกลับมา Outperform ตลาดได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2562 หลังบริษัทสามารถเจาะตลาด Modern trade และ Online ในสหรัฐฯ และจดทะเบียน Representative office ในจีนได้สำเร็จ หนุนยอดขายและกำไรกลับมาเติบโตแข็งแกร่งเทียบจากปีที่ผ่านมา และปรับตัวขึ้นจากต้นทุนราคาสาหร่ายที่ลดลงเต็มปีในปี 2562 จากสถานการณ์การผลิตที่กลับสู่ภาวะปกติ คาดกำไรกลับมาเติบโตโดดเด่น 31% เทียบกับปีที่ผ่านมา”
       

ข่าวยอดนิยม

ข่าววันนี้